Si la croissance ralentit, qu’adviendra-t-il des actifs réels?
Si la croissance ralentit, qu’adviendra-t-il des actifs réels?
Le secteur de l’énergie pourrait demeurer un élément essentiel de la catégorie des actifs réels.
Au cours des 12 derniers mois, les actifs réels ont traversé une période de volatilité, les marchés s’adaptant à l’évolution rapide des perspectives politiques et des taux d’intérêt partout dans le monde. Alors que les élections américaines sont derrière nous et que nous surveillons attentivement l’évolution du contexte politique en Europe et en Asie, nous pensons que le marché reprend une position marquée par des taux d’intérêt « plus élevés pendant plus longtemps » et des attentes de ralentissement de la croissance économique mondiale.
La nouvelle administration américaine a clairement exprimé ses intentions politiques initiales, en mettant l’accent sur les tarifs douaniers, l’immigration et les impôts, qui auront tous un fort potentiel inflationniste. Avant même qu’il soit entré en fonction, le président élu Donald Trump a annoncé les nominations de membres pour son cabinet, ce qui a permis au marché américain de mieux comprendre l’ampleur et l’intensité probable des initiatives.
Ces développements politiques se reflètent déjà sur le marché, qui a grandement réduit la duration, entraînant le retour des flux vers les sociétés de qualité qui disposent de bilans solides et de dividendes sains. Cette rotation plus large devrait soutenir des participations sélectives et prudentes aux actifs réels, car l’incidence de celle-ci ne sera pas répartie également parmi les titres au sein de la catégorie.
Au cours des dernières années, le secteur de l’énergie a représenté un élément essentiel de la discussion sur les actifs réels, et il le sera sans aucun doute en 2025. Toutefois, l’accent au sein du secteur de l’énergie passe du pétrole au gaz naturel, et des secteurs en amont dans le complexe énergétique (c’est-à-dire la production et les producteurs) aux services aux collectivités et à l’électrification. D’après nous, l’attention portée au pétrole diminuera probablement; le risque géopolitique pourrait avoir atteint un sommet, et l’offre est suffisante pour répondre à la croissance modérée prévue.
Entre-temps, l’explosion de la demande de centres de données a renouvelé l’accent sur le besoin lié à la disponibilité et à la sécurité de l’énergie électrique. Ce phénomène s’est d’abord fait sentir dans le secteur de l’énergie nucléaire, mais il pourrait s’étendre au marché plus large des services aux collectivités, y compris la production, le transport et l’interconnexion. Cette tendance pourrait également stimuler davantage la demande à tous les points de vue, depuis l’immobilier jusqu’au câblage et à l’équipement électrique.
La réponse à ce besoin d’énergie créera une demande croissante non seulement pour la production d’énergies renouvelables, mais aussi pour les sources de carburant existantes – notamment le gaz naturel. Nous constatons déjà que les réserves de gaz naturel se resserrent et que les prix augmentent.
Dans l’optique plus large de l’initiative politique des États-Unis dite de « relocalisation », de « rapatriement » ou de « démondialisation », le résultat net est le même : une production industrielle nationale accrue nécessitera une augmentation proportionnelle de la demande dans les domaines de l’immobilier industriel, de la construction, et des infrastructures en lien avec l’approvisionnement et la logistique. De façon plus générale, dans ce contexte d’investissement où la croissance mondiale pourrait ralentir et les taux augmenter, les actifs réels pourraient continuer d’être un outil de diversification générateur de valeur pour potentiellement stabiliser les rendements des portefeuilles et atténuer les risques de marché.
Stephen Bonnyman est chef de la recherche sur les actions, et gestionnaire de portefeuille responsable des portefeuilles d’actifs réels mondiaux d’AGF. En étroite collaboration avec les équipes de recherche d’AGF, il veille à repérer des sociétés qui possèdent des modèles d’entreprise avantageux, des bilans solides, des structures de coûts favorables, des évaluations attrayantes ou une croissance non reconnue. M. Bonnyman est membre du Comité de répartition de l’actif AGF, un groupe de spécialistes chevronnés en matière d’investissement qui se réunissent chaque trimestre pour discuter, de même que pour analyser et évaluer l’actualité macroéconomique et les marchés de capitaux, afin de déterminer une répartition optimale de l’actif.
Il s’est joint à AGF en 2013 et possède plus de 20 ans d’expérience en matière d’achat et de vente de titres du secteur des matériels sur les marchés mondiaux, y compris cinq années en gestion de capitaux institutionnels. Avant de se joindre à AGF, il était directeur général et analyste dans le domaine des titres miniers pour une grande institution financière, où il était responsable de toutes les activités de recherche et d’analyse boursière à l’échelle mondiale. Il a également occupé des postes d’analyste et de gestionnaire de portefeuille auprès de deux importantes sociétés de gestion d’actifs.
Il est titulaire d’un baccalauréat en géologie de l’Université McMaster, ainsi que d’un MBA de l’Université Dalhousie, en plus d’être analyste financier agréé (CFA®).
Richard Fisher est responsable de la recherche fondamentale dans les sous-secteurs de la finance (banques mondiales), de même que des transports et des infrastructures de transport. Il travaille en étroite collaboration avec les gestionnaires de portefeuille d’AGF en leur livrant des analyses et des recommandations sur les aspects qualitatif et quantitatif. Il soutient l’équipe de recherche sur les actions en visitant des sociétés et en fournissant de la documentation sur les résultats de ses recherches.
Avant de se joindre à l’équipe, il a occupé plusieurs postes au sein du volet des ventes au détail d’AGF. Récemment, il a été vice-président régional, après avoir exercé des fonctions à responsabilités croissantes depuis ses débuts à AGF, en 1996.
M. Fischer est titulaire d’un baccalauréat spécialisé (avec distinction) de l’Université York et d’une maîtrise en économie de l’Université de Waterloo.
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