Les années 1920 et 2020 : Le parallèle est-il possible?
Les années 1920 et 2020 : Le parallèle est-il possible?
Les placements en actions après une baisse de 20 % ont eu historiquement tendance à produire de bons résultats pour les investisseurs.
Il y a trois ans, nous avons contribué à Perspectives AGF en discutant des dix prochaines années; et, dans ce document, nous avions examiné les nombreuses innovations qui pourraient avoir une incidence sur l’économie mondiale. Nous ne savions pas qu’il y aurait bientôt une pandémie mondiale qui non seulement accélérerait bon nombre de ces tendances, mais qui ouvrirait aussi la porte à d’autres forces du marché, comme l’inflation et la démondialisation.
Bien sûr, les premières années des années 2020 ont été marquées par des événements tumultueux, mais plusieurs ont un aspect en commun : ils signalent un retour à des conditions antérieures. En effet, les années 2020 nous font penser à un boomerang, puisqu’elles marquent le retour à certaines conditions que nous pensions faire partie d’un lointain passé, mais qui influent maintenant sur le contexte des placements.
Si nous cherchons des précédents, nous pourrions nous tourner vers les années 1920, une époque qui a aussi connu une transition importante, bien qu’elle ne se soit pas très bien terminée. Cette décennie a été surnommée les « années folles », car elle a connu une période de changements et de croissance spectaculaires. Le marché boursier a bondi et la société occidentale a connu une prospérité et un progrès culturel inégalés, nommément :
| • Une croissance moyenne du PIB réel de 4,2 %; • Une augmentation de 600 % de la moyenne du Dow Jones entre 1921 et 1929; • Une réduction importante des impôts, le taux d’imposition le plus élevé aux États-Unis passant de 73 % à 24 %; • Une popularisation des voitures, des électroménagers et de l’accession à la propriété; • Le début de l’aviation commerciale; • Une explosion du crédit avec la dette sur marge et les prêts à la consommation. |
Il y a aussi eu d’autres percées. Après un début de décennie difficile, la productivité et les revenus des terres agricoles ont fortement augmenté. Les communications ont progressé avec le passage du télégraphe au téléphone. Les femmes ont finalement obtenu le droit de vote. La découverte de la pénicilline a amélioré l’espérance de vie. Les pains prétranchés sont apparus sur le marché, la télévision a été inventée et la radio s’est considérablement perfectionnée avec l’arrivée de la première station commerciale, ce qui a contribué à l’avènement de l’époque du jazz. Et avant l’aube des mèmes, le « pole sitting » a été inventé. Dans l’ensemble, les années 1920 ont été une décennie endiablée – jusqu’à ce que, bien entendu, ses excès entraînent le krach boursier de 1929.
Cent ans plus tard, nous observons des tendances qui laissent entrevoir notre « retour vers le futur ». L’inflation a réapparu, en atteignant son plus haut niveau en 40 ans, et les taux d’intérêt ont rapidement augmenté en conséquence. La dette en pourcentage du PIB a grimpé et les prix de l’énergie ont rebondi. Sur le plan géopolitique, compte tenu des conflits à l’étranger et de l’intensification des tensions, la planète est de plus en plus en mode de démondialisation, inversant les tendances des dernières décennies. Tout cela a entraîné un rebond de la volatilité boursière, qui a atteint son nombre le plus élevé de jours de négociation +/- 1 % depuis la crise financière mondiale.
Rendements globaux de l’indice américain S&P 500 (de 1937 à 2022)
Source : Placements AGF Inc., au 28 novembre 2022.
Cette période, comme celle des années 1920, est-elle vouée à se terminer en catastrophe? Nous ne le croyons pas. Certaines tendances importantes nous font progresser. L’innovation continue de créer de nouvelles occasions de placement. La durabilité, la médecine de précision, les véhicules autonomes, la robotique et l’intelligence artificielle, entre autres innovations, représentent un environnement propice aux investissements futurs. Et malgré le tourbillon d’événements mondiaux de ces trois dernières années, les rendements globaux depuis le début des années 2020 ont été remarquablement normaux. Le rendement annualisé de l’indice de rendement global S&P 500, du 1 er janvier 2020 au 25 novembre 2022, a été de 9,7 %, selon les données de Bloomberg, soit près du rendement global à long terme de 9,5 % des actions américaines au cours des 120 dernières années. De plus, au fil du temps, les actions américaines ont eu tendance à ne pas connaître deux années négatives d’affilée. Il existe des exceptions liées à des bulles, comme le « Nifty Fifty » et la « bulle technologique » du début des années 2000, mais le résultat le plus courant a été des rendements se situant dans la fourchette de 10 % à 20 % au cours de l’année qui a suivi celle des rendements négatifs.
Compte tenu du pessimisme généralisé des investisseurs aujourd’hui, il s’agit d’une mise en contexte utile. Les placements en actions après une baisse de 20 % ont eu historiquement tendance à produire de bons résultats pour les investisseurs. Cette fois-ci, nous croyons que la situation ne sera pas différente, car elle ne ressemble pas à celle de 1929. Et les investisseurs auront tout intérêt à conserver leurs placements et à se concentrer sur le long terme.
Tony Genua est le gestionnaire de portefeuille chargé des stratégies de croissance américaines d’AGF depuis qu’il s’est joint à la Société en 2005. Tout au long de sa carrière, il est demeuré fidèle à sa stratégie éprouvée de gestion qui consiste à repérer les chefs de file parmi les sociétés en croissance, et ce, à chaque cycle économique. M. Genua est également membre du Comité de répartition de l’actif AGF, formé de gestionnaires de portefeuille chevronnés qui sont chargés de diverses régions et de différentes catégories d’actif. Les membres du comité se réunissent régulièrement pour discuter, de même que pour analyser et évaluer l'actualité macroéconomique et les marchés de capitaux afin de formuler des recommandations permettant de déterminer la répartition optimale de l’actif.
Son expérience dans le domaine de la gestion de portefeuilles concerne les fonds communs de placement de détail, les activités liées aux services d'experts-conseils, de même que les portefeuilles destinés à la clientèle institutionnelle.
Tony Genua est titulaire d'un baccalauréat en économie de l'Université de Western Ontario.
Inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. et AGF Investment America Inc.
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