Un mélange d’occasions et de risques
Actions américaines : Un mélange d’occasions et de risques
En 2025, les rendements s’annoncent positifs, mais ils pourraient être sujets à des changements potentiellement importants selon le contexte macroéconomique.
À l’aube de 2025, plusieurs facteurs clés façonneront le contexte d’investissement aux États-Unis, notamment compte tenu des récents développements politiques et indicateurs économiques. Étant donné que l’incertitude politique plane moins haut, surtout après le résultat convaincant des élections présidentielles américaines, cela devrait procurer des rendements de fin d’année positifs qui pourraient se répercuter sur la nouvelle année. Aussi, la perception d’une administration plus favorable aux entreprises a suscité l’optimisme sur les marchés boursiers américains, l’indice S&P 500 atteignant de nouveaux sommets historiques, principalement grâce aux titres de petites capitalisations et à ceux du secteur de la finance.
La bonne tenue des données relatives à la croissance économique et les baisses de taux attendues de la part de la Réserve fédérale américaine ( Fed) étayent la vigueur des actions américaines à court terme. Le PIB réel a crû à un taux annualisé de 2,8 % au troisième trimestre, les dépenses de consommation, les immobilisations corporelles et les dépenses publiques (particulièrement pour la défense nationale) y ayant fortement contribué. L’outil GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta indique que l’expansion ne ralentira que légèrement au quatrième trimestre, la tendance désinflationniste restant intacte. Entre-temps, lors de sa dernière mise à jour, le Federal Open Market Committee a laissé entendre que d’autres baisses de taux sont probables, mais que leur ampleur et leur calendrier dépendent des données à venir. Le président de la Fed, Jerome Powell, a également souligné que les données intermédiaires ont été plus fortes que prévu dans l’ensemble et que les risques de baisse ont diminué.
Selon nous, plusieurs secteurs présentent des occasions dans ce contexte en évolution :
Petites capitalisations : Les petites capitalisations sont bien placées pour potentiellement réaliser des gains importants, même après avoir enregistré, dans la foulée des élections, leur plus forte hausse hebdomadaire depuis la pandémie. L’indice Russell 2000 devrait continuer de se démarquer. Les petites capitalisations prospèrent généralement dans des environnements où la Fed réduit ses taux; et du fait d’une inflation modérée et de conditions financières assouplies, nous croyons que ce secteur est bien positionné pour la croissance.
Finance : Après les élections, le secteur de la finance a grimpé en flèche, probablement en raison de la déréglementation anticipée. Les perspectives de fusions et acquisitions (FA) d’entreprises et de premiers appels publics à l’épargne (PAPE) sont positives, car l’incertitude politique devrait diminuer. La nouvelle administration pourrait adopter une approche réglementaire plus souple, renforçant ainsi la confiance des dirigeants d’entreprise, ce qui est primordial quand il s’agit de FA. De plus, le nombre de PAPE devrait se redresser, en accord avec un environnement macroéconomique plus avantageux.
Biens industriels : Les biens industriels sont prêts à connaître une croissance fulgurante, surtout parce que le secteur manufacturier national prend de l’élan dans un contexte de hausses potentielles des tarifs douaniers. Des tendances clés comme la relocalisation et la démondialisation, la transformation des centres de données du fait de l’IA générative et la modernisation du réseau pour en assurer la durabilité sont autant de facteurs qui y contribuent. De plus, les États-Unis ont considérablement sous-investi dans leurs immobilisations corporelles depuis l’adhésion de la Chine à l’OMC en 2000. Tous ces éléments créent les conditions idéales pour que le secteur des biens industriels abonde en occasions et puisse ainsi exceller.
Technologie, services de communication et biotechnologie : Les sociétés qui évoluent dans ces secteurs pourraient bénéficier de l’augmentation des investissements et des dépenses de consommation. L’accent mis sur les logiciels et sur la biotechnologie présente également des occasions importantes, car ces domaines devraient connaître une croissance robuste stimulée par l’innovation et la demande.
Modernisation et budget de la défense : M. Trump continue de mettre l’accent sur l’armée, ce qui nécessite du financement. Bien qu’il ait déjà promis de réduire les dépenses en matière de défense, son premier budget pour l’exercice 2018 contenait la plus importante entente d’approvisionnement depuis le 11 septembre 2001. En revanche, les efforts d’efficience relativement aux dépenses publiques, comme ceux suggérés par Elon Musk, pourraient perturber les normes. Dans ce monde, les sociétés liées aux dépenses de modernisation pourraient en bénéficier, Bank of America Global Research prévoyant un taux de croissance annuel composé de 10 % pour les budgets de défense jusqu’en 2027.
Les occasions sont bien entendu rarement, voire jamais, dénuées de risques, et plusieurs défis potentiels se profilent à l’horizon. L’un d’eux est la sensibilité aux taux d’intérêt. La récente hausse des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, qui sont passés de 3,62 % à 4,42 %, souligne le besoin d’être vigilant alors que la Fed poursuit sa politique monétaire. Une forte augmentation des rendements pourrait freiner l’appréciation des prix des actions. Historiquement, les hausses importantes des rendements ont corrélé avec les baisses des prix des actions américaines.
Et voici un autre élément préoccupant : le régime tarifaire promis par Donald Trump – car ce régime créera un risque de baisse des bénéfices des sociétés. Selon Goldman Sachs, la nouvelle administration pourrait augmenter en moyenne de 20 points de pourcentage les tarifs douaniers appliqués aux importations de la Chine, outre une probabilité de 40 % d’imposition d’un tarif douanier global de 10 % à 20 %, que M. Trump a proposé pendant la campagne. Alors que les sociétés avaient réussi à répercuter les coûts des tarifs douaniers sur les consommateurs pendant le conflit commercial de 2018-2019, la situation actuelle pourrait différer. Les tarifs pourraient faire encore reculer les bénéfices vu la baisse des dépenses de consommation, les tarifs de représailles sur les exportations américaines et l’incertitude accrue.
Entre-temps, des pressions pourraient s’exercer sur le marché du logement des États-Unis. La majoration des taux d’intérêt pourrait entraver un redressement en 2025. Même si l’administration Trump met en œuvre des solutions axées sur l’offre pour améliorer l’accessibilité au logement, l’impact global des tarifs douaniers sur les constructeurs d’habitations reste incertain. Certaines sociétés sont bien placées pour potentiellement tirer parti des politiques favorisant les acheteurs bien nantis, mais le marché dans son ensemble pourrait encore éprouver des difficultés.
Enfin, la victoire électorale du parti républicain plonge la politique des énergies renouvelables dans l’incertitude. Cette victoire convaincante pourrait mettre en péril les crédits d’impôt associés à la loi sur la réduction de l’inflation (IRA) du président Joe Biden, et entraîner une dépréciation des titres dans le secteur des énergies propres. Les perspectives pour les projets éoliens terrestres et extracôtiers pourraient également s’assombrir, ce qui influerait sur les sociétés tributaires de ces secteurs.
En résumé, les perspectives des actions américaines en 2025 présentent un mélange d’occasions et de défis – elles pourraient être sujettes à des changements potentiellement importants selon le contexte macroéconomique à mesure que l’année progresse. L’atténuation de l’incertitude politique et la croissance économique attendue constituent une base solide pour les gains boursiers, notamment pour les titres de petites capitalisations ainsi que pour ceux des secteurs de la finance et des biens industriels. Cependant, les taux d’intérêt potentiellement plus élevés, les tarifs douaniers exerçant des pressions sur les bénéfices et les défis au sein du marché du logement incitent à la prudence. Selon nous, les investisseurs devraient rester souples, en se concentrant sur les secteurs en voie d’amorcer une phase de croissance, tout en restant attentifs au contexte économique général et à la possibilité que les meneurs du marché soient rapidement à la traîne et vice versa dans la présente conjoncture.
Auritro Kundu agit à titre de gestionnaire de portefeuille de stratégies axées sur les actions américaines, mondiales et canadiennes de croissance de Placements AGF. La philosophie de placement de M. Kundu, qui croit fermement que l’innovation existe dans chaque secteur, consiste à cerner des sociétés innovantes qui affichent une croissance vigoureuse des bénéfices, possèdent des flux de trésorerie disponibles et génèrent un rendement à partir du capital investi.
Avant de se joindre à Placements AGF en 2015, il était analyste responsable de la recherche fondamentale et de l’analyse des titres dans les secteurs des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire. Il était auparavant analyste adjoint de la recherche sur les actions à la Financière Banque Nationale, où il était responsable des analyses portant sur des sociétés canadiennes productrices de matériel informatique, en plus d’avoir travaillé chez Rogers Communications en développement des affaires et chez Research in Motion en gestion de produits.
M. Kundo est titulaire d’un B.Sc.A. en génie électrique de l’Université de Toronto et d’un MBA de la Rotman School of Management de l’Université de Toronto.
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