Le revirement des titres à revenu fixe
L’année 2022 a été mémorable pour les investisseurs axés sur les titres à revenu fixe. Elle a été marquée par la guerre en Ukraine, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement à l’échelle mondiale, les pressions inflationnistes croissantes et le cycle de hausses de taux d’intérêt parmi les plus rapides jamais vues que les banques centrales d’Amérique du Nord ont lancé pour y remédier, ce qui a entraîné l’une des pires périodes de rendement de l’histoire pour la catégorie des titres à revenu fixe.
Toutefois, comme les taux obligataires se trouvent actuellement à leurs plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie, les titres à revenu fixe ont repris le rôle qu’ils sont sensés jouer pour les investisseurs – soit générer un revenu, conserver le capital et procurer de la stabilité dans l’ensemble d’un portefeuille, en période de volatilité.
AGF offre une gamme complète de solutions de titres à revenu fixe conçues pour répondre aux divers besoins des investisseurs : solutions de base, à revenu ou permettant une diversification à l’échelle mondiale. Découvrez nos solutions :
Stratégie de base « plus » ayant recours à des catégories d’actifs non traditionnelles à revenu fixe, aux fins de diversification et de rendements potentiels supérieurs.
Géré par le Comité de supervision des placements AGF, le fonds détient au moins 85 % du Fonds de revenu fixe Plus AGF, un fonds hautement coté par Morningstar (série F)1 et gagnant d’un prix FundGrade A+ 20222.
*Pondération neutre du fonds sous-jacent, en avril 2023. Les titres sous-jacents ne sont pas fixes et peuvent changer avec le temps.
Fonds qui peut investir n’importe où et qui vise les occasions les plus attrayantes parmi les titres à revenu fixe d’émetteurs de partout dans le monde. Géré par le Comité de supervision des placements AGF, le fonds détient au moins 85 % du Fonds d’obligations à rendement global AGF, un fonds hautement coté par Morningstar (série F)1
*Pondération neutre du fonds sous-jacent, en avril 2023. Les titres sous-jacents ne sont pas fixes et peuvent changer avec le temps.
Fonds Portefeuille axé sur la conservation du capital qui investit principalement dans un ensemble diversifié à l’échelle mondiale de fonds à revenu fixe. Le Fonds Portefeuille vise une répartition de l’actif neutre constituée à 100 % de titres à revenu fixe.
FondsAdopter une approche dynamique à l’égard des titres à revenu fixe
Du fait que les obligations offrent maintenant un rendement plus concurrentiel et un meilleur potentiel de protection en cas de baisse, voici quelques points à considérer, dans le cadre de la réévaluation des placements à revenu fixe au sein des portefeuilles de vos clients.
Le retour à la répartition 60/40
Il importera dorénavant d’adopter une approche visant davantage un équilibre entre les actions et les obligations. La portion 40 % d’une répartition 60/40 d’un portefeuille équilibré traditionnel continue non seulement d’offrir une diversification et d’atténuer les effets de la volatilité qui peut exister au sein des actions, mais ajoute maintenant le potentiel de rendements supérieurs.
Lorsqu’on observe le marché américain, on constate que le rendement annuel moyen d’un portefeuille 60/40, au cours des 40 dernières années, a été de 10,2 %, soit de seulement 2,4 % de moins qu’un portefeuille composé d’actions américaines, et ce, sans compter l’effet d’une volatilité inférieure.
Source : Morningstar Direct, au 31 décembre 2022. Les actions américaines sont représentées par l’indice S&P 500 ($US); et le portefeuille 60/40, par une combinaison de l’indice S&P 500 (60 %) ($US) et de l’indice agrégé Bloomberg – Obligations américaines (40 %) ($US). Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les rendements hypothétiques ne sont pas nécessairement une indication des rendements futurs.
Compte tenu de la hausse des taux des titres du Trésor américain, le Fonds de revenu fixe Plus AGF, un fonds sous-jacent du Fonds d’obligations stratégiques canadiennes AGF, a maintenu une pondération supérieure en titres américains à revenu fixe par rapport à ses pairs, offrant ainsi un potentiel de rendements plus élevés et une plus grande souplesse permettant de surpondérer ou de sous-pondérer son portefeuille en titres mondiaux à revenu fixe, selon les régions où l’équipe repère des occasions d’investissement.
Le retour du revenu
Le facteur même qui a contribué à accentuer la difficulté d’enregistrer des rendements (la hausse des taux) a également donné lieu à des rendements obligataires plus attrayants. Dans des conditions davantage concurrentielles relativement au revenu, diverses catégories d’actifs obligataires, y compris les obligations d’États et les obligations de qualité, peuvent maintenant offrir aux investisseurs un bien meilleur potentiel de distribution, rivalisant ainsi avec d’autres titres axés sur les rendements, tels que les actions à dividendes et les CPG.
| « Nous avons observé un changement de régime sur les marchés. Au cours de la dernière décennie, les investisseurs devaient rechercher ardemment le rendement et accepter une volatilité beaucoup plus considérable pour pouvoir atteindre leurs objectifs à long terme. Toutefois, à la suite d’un important réajustement des taux d’intérêt réels, ce n’est plus nécessaire. Le revenu est l’élément le plus certain d’un profil de rendement; ainsi, quand il y en a assez, le besoin de prendre un risque excessif s’atténue. » – Équipe des titres à revenu fixe AGF |
Pour rehausser le rendement, le Fonds d’obligations de sociétés mondiales AGF, un fonds sous-jacent du Fonds Portefeuille défensif mondial AGF, a recours à un ensemble d’instruments opportuns à rendement élevé, y compris des titres privilégiés, des prêts et des obligations des marchés émergents, en plus des obligations de sociétés de qualité et des obligations d’États qui forment les assises de la stratégie.
Actifs à revenu fixe aux fins de diversification
Le fait de se concentrer sur les obligations canadiennes peut constituer une bonne stratégie pour certains investisseurs. Toutefois, les portefeuilles de titres à revenu fixe de base – plus particulièrement ceux qui comportent uniquement des obligations à long terme – sont exposés à des durations prolongées et plus sensibles aux taux d’intérêt élevés. L’ajout de catégories d’actif à revenu fixe qui ne font pas partie des placements de base, telles que les obligations convertibles et les obligations à rendement élevé, peut diversifier un portefeuille selon de multiples sources de risque et de rendement, niveaux de risque associés à la duration et cycles de taux d’intérêt auxquels le portefeuille est exposé.
Source : Morningstar Direct. Période : du 1er mars 2013 au 28 février 2023. Les obligations canadiennes de qualité sont représentées par l’indice agrégé Bloomberg – Obligations canadiennes ($CAN); les obligations mondiales de qualité, par l’indice agrégé Bloomberg – Obligations mondiales ($CAN); les obligations des marchés émergents, par l’indice mondial de base J.P. Morgan – Obligations des marchés émergents ($CAN); les obligations mondiales à rendement élevé, par l’indice Bloomberg – Obligations mondiales à rendement élevé ($CAN); les obligations convertibles, par l’indice Bloomberg US CnvtblsCsh Py>$250mn ($CAN); et les prêts, par l’indice Bloomberg USFRN 5-Yr ($CAN). Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les rendements antérieurs ne constituent pas une indication des résultats futurs.
La sélection de titres sur le marché mondial des titres à revenu fixe peut nécessiter des manœuvres complexes. Considérez des stratégies de solutions gérées telles que le Fonds Portefeuille défensif mondial AGF qui peut servir de placement à revenu fixe de base et permettre une exposition à ces segments de titres à revenu fixe spécialisés.
Pourquoi choisir AGF lorsqu’il s’agit de titres à revenu fixe
L’équipe des titres à revenu fixe d’AGF a d’abord été formée par notre fondateur, Warren Goldring, quand il a établi notre société en 1957. M. Goldring avait été analyste, spécialiste de l’investissement dans les obligations et les titres à revenu fixe, avant d’établir AGF et de travailler activement à l’élaboration de la démarche d’AGF à l’égard de cette catégorie d’actif.
Sur le marché complexe des titres à revenu fixe actuel, les membres de l’équipe chargée des titres à revenu fixe à AGF mettent à profit leur expertise de longue date dans les segments des titres de base et des instruments spécialisés du marché et développent des processus rigoureux visant l’atteinte de nos objectifs de placement pour nos clients. De plus, leur démarche active vise à saisir des occasions d’investissement à valeur ajoutée et à permettre de traverser des périodes de volatilité, avec l’aide d’une gestion dynamique des durations, en veillant à ce que la sensibilité aux taux d’intérêt soit bien dosée, selon les conditions qui prévalent sur le plan des taux de rendement.
Notre équipe
Le Comité de supervision des placements AGF veille à la répartition stratégique de l’actif et à la surveillance constante des fonds de la Plateforme AGF. Il a également la possibilité d’ajuster les répartitions en fonction des conditions sur les marchés changeants. Le Comité est une équipe attitrée dont les membres chevronnés sont issus de groupes de spécialistes en matière d’investissement, de gestion du risque et de produits d’AGF. Il s’occupe ainsi des placements et de la répartition de l’actif, et effectue des analyses régulières des portefeuilles et du risque. David Stonehouse est le gestionnaire de portefeuille qui, au sein du Comité, est responsable de prendre et de mettre en œuvre toute décision d’investissement.
Nos fonds
Équipe des investissements et gestionnaires de portefeuilles / Ressources
Andy Kochar est l’un des principaux membres de l’équipe des titres à revenu fixe AGF, en plus d’être chef des titres de crédit mondiaux. Il est chargé d’effectuer des recherches et de veiller à la répartition des risques de crédit dans tous les portefeuilles de titres à revenu fixe d’AGF, selon une approche tenant compte de l’ensemble des catégories.
Avant d’occuper ce poste, il a été gestionnaire de portefeuille adjoint, chargé des portefeuilles axés sur les titres de créance d’AGF, de 2013 à 2018. Auparavant, il a été analyste de placements spécialisé en recherche sur le crédit, pendant plus de cinq ans, pour la société Acuity Investment Management, dont AGF a fait l’acquisition en 2011.
Andy Kochar est titulaire d’un baccalauréat en économie (avec distinction) de l’Université York, en plus d’être analyste financier agréé (CFA®).
CFA® (Chartered Financial Analyst®) est une marque de commerce du CFA Institute.
Jean-Sébastien Nadeau est cogestionnaire de portefeuille pour les stratégies d’AGF axées sur les titres de revenu à court terme et sur le marché monétaire, ainsi que pour le FNB Actions mondiales Facteurs ESG – Approche systématique AGF. Il apporte son soutien dans le cadre des analyses fondamentales et des recherches sur le crédit. Il possède également des antécédents solides dans la mise au point de modèles quantitatifs, aussi bien pour les obligations de sociétés que pour les obligations souveraines, ainsi qu’une expertise toute particulière dans les secteurs des technologies, des médias et des télécommunications, de même que dans le secteur de la consommation cyclique.
Avant de se joindre à AGF, il occupait le poste d’analyste principal à la Banque du Canada, dans le cadre duquel il effectuait des analyses axées sur les banques en Amérique du Nord, en Europe et en Asie, de même que sur les entités liées à des administrations publiques.
M. Nadeau est titulaire d’un baccalauréat spécialisé en administration des affaires (avec spécialisation en finance) et d’un MBA (finance) de l’Université Laval, en plus d’être gestionnaire des risques financiers (FRM) et analyste financier agréé (CFA®).
CFA® (Chartered Financial Analyst®) est une marque de commerce du CFA Institute.
Cochef des titres à revenu fixe, Tom Nakamura possède plus de 15 ans d’expérience en matière de gestion de nombreux portefeuilles. Son apport est essentiel à l’équipe pour ce qui est de l’analyse des conditions macroéconomiques mondiales, et plus particulièrement des marchés de change. Il est chargé d’élaborer la stratégie axée sur les devises et de procurer des conseils quant aux effets des mouvements de change pour la société.
Il est également gestionnaire de portefeuille du Fonds d’obligations à rendement global AGF et de la Catégorie Obligations à rendement global AGF, du Fonds d’obligations des marchés émergents AGF, de même que du FNB Obligations Occasions mondiales AGF, en plus de siéger au Comité de répartition de l’actif AGF depuis 2016.
Il est titulaire d’un baccalauréat en commerce de l’Université de Toronto, en plus d’être analyste financier agréé (CFA®) et membre de la CFA® Society Toronto.
Inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. et AGF Investment America Inc. CFA® (Chartered Financial Analyst®) est une marque de commerce du CFA Institute.
Tristan Sones, qui possède près de 30 ans d’expérience en matière de gestion d’un vaste éventail de portefeuilles de titres à revenu fixe, codirige l’équipe des titres à revenu fixe AGF. Il participe aux initiatives visant à faire face aux conditions macroéconomiques mondiales, et s’occupe plus particulièrement des titres d’emprunt souverain mondiaux, surtout les titres de créance libellés en monnaie forte ou en monnaies locales des marchés émergents.
M. Sones exerce les fonctions de cogestionnaire de portefeuille principal des mandats de titres à revenu fixe mondiaux d’AGF, soit le Fonds d’obligations à rendement global AGF et la Catégorie Obligations à rendement global AGF, le Fonds d’obligations des marchés émergents AGF de même que le FNB Obligations Occasions mondiales AGF. Il est également l’un des cogestionnaires de portefeuille principaux du Fonds de revenu stratégique AGF.
M. Sones est titulaire d’un baccalauréat spécialisé en mathématiques de l’Université de Waterloo, analyste financier agréé (CFA®) et membre de la CFA® Society Toronto.
Inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. CFA® (Chartered Financial Analyst®) est une marque de commerce du CFA Institute.
David Stonehouse supervise les équipes des investissements nord-américains et spécialisés d’AGF, tout en continuant de veiller à la gestion directe de portefeuilles dans le cadre de ses mandats actuels.
En s’appuyant sur près de 30 ans d’expérience dans la gestion de mandats équilibrés et de titres à revenu fixe, il a recours à un processus d’investissement rigoureux conjuguant une méthode d’analyse descendante quant à la duration et à la répartition de l’actif, à une approche ascendante pour la sélection de titres. David Stonehouse est membre du Bureau du chef des investissements, une structure mise en place au sein de l’équipe de gestion des investissements d’AGF, qui vise à encourager et à renforcer la collaboration et la responsabilisation active entre les membres de l’équipe et dans l’ensemble de la Société.
Il est titulaire d’un baccalauréat en sciences appliquées de l’Université Queen’s et d’un MBA en finance et comptabilité de l’Université McMaster, en plus d’être analyste financier agréé (CFA®).
Inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. CFA® (Chartered Financial Analyst®) est une marque de commerce du CFA Institute.
| Conor McKinnon* Analyste du crédit |
Pranav Natarajan, FRM, CFA® Analyste du crédit |
Jie Shi Analyste |
| Sherry Xu, MBA Analyste des taux de change |
Izabela Siwoski Uliana, LL.B. Directrice attitrée, spécialiste des portefeuilles multicatégories |
*AGF Investments LLC. Les analystes de l’équipe des titres à revenu fixe d’AGF sont issues des sociétés Placements AGF Inc. et AGF Investments LLC. Les entités d’AGF Investments ne fournissent des services de conseils en placement ou n’offrent des fonds de placement que dans le territoire où la société, les particuliers ou les produits en question sont inscrits ou autorisés à fournir ces services.
Des commissions de vente, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais peuvent être reliés aux fonds communs de placement. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les taux de rendement indiqués sont des rendements composés globaux annuels historiques. Ils comprennent les changements de la valeur des titres et le réinvestissement des dividendes ou des distributions et ils ne prennent pas en considération les commissions de vente, les frais de rachat, de placement, d’autres frais ou l’impôt sur le revenu, payables par les porteurs de titres, qui auraient réduit les rendements. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et le rendement antérieur ne se reproduira pas nécessairement.
1 Les cotes et les classements Morningstar correspondent aux rendements en date du 28 février 2023. Fonds de revenu fixe Plus AGF, série F – rendement global comparé à celui de 475 fonds de la catégorie Revenu fixe canadien. Fonds d’obligations à rendement global AGF, série F – rendement global comparé à celui de 437 fonds dans la catégorie Revenu fixe mondial. Veillez consulter les détails des rendements ici
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La Cote globale attribuée par MorningstarTM, qui mesure les rendements ajustés en fonction du risque, est obtenue à partir d’une moyenne pondérée des données de rendement associées aux classements sur des périodes de trois, cinq et dix ans (s’il y a lieu).
2 Trophées FundGrade A+® :
La note FundGrade A+® est utilisée avec la permission de Fundata Canada Inc., tous droits réservés. Les Trophées annuels FundGrade A+® qui distinguent la « crème de la crème » des fonds d’investissement canadiens, sont remis par Fundata Canada Inc. Le calcul de la note FundGrade A+® complémentaire de la notation mensuelle FundGrade, est déterminé à la fin de chaque année civile. Le système de notation FundGrade évalue les fonds en fonction de leur rendement ajusté au risque, mesuré par le ratio de Sharpe, le ratio de Sortino et le ratio d’information. Le résultat pour chaque ratio est calculé individuellement, sur des périodes de 2 à 10 ans. Les résultats sont alors équipondérés en calculant une note mensuelle FundGrade. Ainsi, 10 % des fonds gagnent la note A, 20 % des fonds obtiennent la note B, 40 % des fonds reçoivent la note C, 20 % des fonds recueillent la note D et 10 % des fonds reçoivent la note E. Tous les fonds admissibles doivent avoir reçu une note mensuelle FundGrade au cours de l’année précédente. La note FundGrade A+® utilise un calcul dans le style de « moyenne pondérée cumulative » (MPC). Les notes mensuelles FundGrade de « A » à « E » reçoivent des notations allant respectivement de 4 à 0. Le résultat moyen d’un fonds détermine son MPC. Tout fonds possédant un MPC supérieur ou égal à 3,5 reçoit la note A+. Pour plus de renseignements, veuillez consulter le site Web www.FundGradeAwards.com. Même si Fundata fait de son mieux pour s’assurer de la fiabilité et de la précision des données contenues dans la présente, l’exactitude de ces dernières n’est pas garantie par Fundata.
Le Fonds de revenu fixe Plus AGF a remporté un prix dans la catégorie « Revenu fixe canadien » du Canadian Investment Funds Standards Committee (CIFSC), parmi 311 fonds. La période d’évaluation de FundGrade A+ a débuté le 31 janvier 2013 et s’est terminée le 31 décembre 2022.
Les Placements PFSL du Canada Ltée, un courtier en fonds communs de placement, est le distributeur principal exclusif des Fonds de la Plateforme AGF.
Certains des rendements présentés sont hypothétiques et fournis aux fins d’illustration seulement. lls ne représentent pas le rendement réel d’un fonds commun de placement AGF ou du portefeuille d’un client et ne constituent pas une garantie des rendements futurs. Les rendements historiques des indices d’investissement sont fournis seulement aux fins de comparaison générale et ne tiennent pas compte de la déduction des frais de transaction, des droits de garde, des honoraires de gestion de placements, ni de l’incidence des impôts, dont l’application pourrait diminuer les rendements historiques. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
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Date de publication : le 12 avril 2023