Fonds de revenu de dividendes AGF – La superposition d’options décryptée

Par: Placements AGF • le 6 novembre 2017 • Aperçu du produit

Le Fonds de revenu de dividendes AGF vise à permettre aux investisseurs de bénéficier de la croissance à long terme et d’un revenu mensuel en investissant principalement dans des actions canadiennes productives de dividendes élevés. Les quelque 30 à 40 titres en portefeuille du Fonds de revenu de dividendes AGF, géré par Gestion de placements Highstreet (Highstreet), découlent d’une méthode rigoureuse de sélection des titres et d’élaboration du portefeuille. Les gestionnaires repèrent les actions attrayantes par le biais d’une analyse quantitative qui permet d’évaluer et de classer les actions en fonction de leurs caractéristiques fondamentales et de leur profil de risque. Bien que le processus de sélection des titres repose essentiellement sur l’analyse quantitative, en plus des données fournies par le modèle de sélection des titres, Highstreet effectue ses propres recherches et son analyse fondamentale.

Outre le portefeuille de base, le gestionnaire a recours à une stratégie de superposition d’options d’achat couvertes pour accroître le rendement et gérer les risques. La superposition d’options est un excellent complément à la stratégie de base du fonds, car elle génère un revenu additionnel en vendant des options d’achat sur des actions détenues dans le portefeuille sous-jacent.

QU’EST-CE QU’UNE OPTION D’ACHAT COUVERTE?

Les options d’achat sont des contrats qui donnent à l’acheteur le droit d’acheter l’action sous-jacente à un prix de levée convenu en tout temps pendant la durée du contrat. L’option d’achat est considérée comme étant couverte si le vendeur détient les actions visées par le contrat. L’action sous-jacente demeure dans le fonds et elle est livrée au détenteur de l’option seulement si celui-ci décide d’exercer son option avant sa date d’expiration. Habituellement, cela se produit uniquement lorsque le cours du titre est supérieur au prix de levée.

Le gestionnaire du fonds écrit (vend) des options d’achat couvertes sur certains titres sous-jacents en portefeuille. Les options sont généralement vendues hors du cours, mais elles peuvent aussi être vendues au cours. Les primes tirées de la vente de ces options augmentent le revenu global généré par le fonds et sont avantageuses sur le plan fiscal.

COMMENT LA SUPERPOSITION D’OPTIONS EST-ELLE MISE EN APPLICATION DANS LE FONDS DE REVENU DE DIVIDENDES AGF?

Chaque mois, le gestionnaire évalue la possibilité de vendre des options d’achat couvertes sur chaque titre en portefeuille. La décision est prise en alliant un modèle exclusif d’analyse quantitative des instruments dérivés à l’analyse qualitative fondamentale. Chaque mois, le modèle quantitatif des options filtre les titres en portefeuille selon divers facteurs comme la volatilité, le momentum et le cours, pour ne nommer que ceux-là, et suggère un parcours à suivre dans le cadre des stratégies d’options d’achat couvertes sur les titres en portefeuille. Ensuite, le gestionnaire analyse les suggestions du modèle des options en les évaluant en fonction d’autres facteurs fondamentaux et de leur valeur concrète, puis vend celles qu’il juge appropriées.

La durée des contrats d’options est d’environ 30 jours, après quoi l’option expire, et le prix de levée est habituellement entre 0 % et 5 % de plus que le cours du titre. Le maximum des contrats de vente d’options d’achat ne peut pas dépasser 35 % de chaque titre.

QUELS SONT LES AVANTAGES ET LES COÛTS DES OPTIONS D’ACHAT COUVERTES?

Tel que mentionné ci-dessus, le principal avantage de la superposition des options d’achat couvertes est la possibilité de générer un revenu plus élevé, mais un autre avantage tout aussi important est la protection accrue contre le risque de perte. Le principal inconvénient de la stratégie d’options d’achat couvertes est que toutes les actions qui ne sont pas tenues d’être livrées peuvent plafonner le potentiel de hausse des cours.

Potentiel de rendement accru : la vente d’options d’achat et les primes tirées de la vente de ces options peuvent accroître le rendement global du fonds. Highstreet supervise le Fonds de revenu de dividendes AGF depuis juin 2015, mais gère la Highstreet Dividend Income Strategy depuis 2012. Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous, la vente d’options d’achat couvertes a toujours fait augmenter le revenu et le rendement brut et les dividendes générés par les titres sous-jacents.

Tableau 1 : Prime tirée de la vente d’options d’achat couvertes

Source : Highstreet au 31 août 2017

**La prime générée par la vente d’options d’achat couvertes correspond au montant réel des primes tirées par le fonds au cours de chaque année civile. Source : FACTSET et Bloomberg, données au 31 août 2017. Les caractéristiques de la stratégie sont inspirées d’un compte représentatif de la stratégie Highstreet Dividend Income et s’ajoutent aux renseignements de la présentation GIPS Highstreet Dividend Income Composite annexée à la présente. Remarque : ces données de rendement historiques ne sont pas une indication des rendements futurs. Le rendement du fonds est exprimé avant les frais de gestion de portefeuille et d’administration. Le rendement tient compte du réinvestissement des revenus et des gains en capital.

Protection contre le risque de perte : la superposition d’options peut aussi aider le fonds pendant les périodes baissières. Pendant les replis boursiers, la valeur des options s’éloigne du cours, ce qui augmente les probabilités de toucher le plein montant de la prime sans que l’option d’achat ne soit levée. La prime tirée de la vente d’options d’achat va directement au fonds. Ce revenu additionnel agit comme un coussin en augmentant le rendement du fonds lorsque le cours des titres sous-jacents est susceptible de stagner ou de chuter.

Réduction de la volatilité : la stratégie de superposition d’options peut également réduire la volatilité globale du fonds, ce qui peut accroître le rendement ajusté au risque du fonds. Le degré de réduction de la volatilité dépend du prix de levée, du pourcentage de l’actif du fonds qui fait l’objet de ventes d’options d’achat et de la volatilité du marché.

Plafonnement du potentiel de hausse : le coût potentiel de la mise en œuvre de ce genre de stratégie réside dans le fait qu’elle peut limiter le potentiel de hausse des actions les plus performantes qui font l’objet de ventes d’options d’achat. Si le cours de l’action dépasse le prix de levée pendant la période et que les actions doivent être livrées, le fonds ne bénéficie pas du gain en sus du prix de levée. En d’autres mots, les gains issus de la hausse du cours d’un titre peuvent être plafonnés à l’égard de la portion qui fait l’objet de ventes d’options d’achat. Cependant, nous tenons à vous rappeler que le fonds ne peut pas vendre d’options d’achat sur plus de 35 % de chaque titre, car la stratégie de base du fonds ne le permet pas.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général fondés sur des informations disponibles au 3 octobre 2017 et ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer et le gestionnaire de portefeuille n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans le présent document.

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Date de publication : le 6 novembre 2017