Le retour des risques politiques
Le retour des risques politiques
Nous sommes d’avis que 2025 sera une autre année positive pour les investisseurs, mais que les banques centrales et la nouvelle administration américaine influeront sur les occasions potentielles offertes.
Certains investisseurs ne voudront peut-être pas que 2024 se termine, compte tenu de la performance des marchés des capitaux cette année. Les indices boursiers mondiaux ont grimpé de plus de 20 % dans certains cas et ils ont continué d’atteindre de nouveaux sommets historiques. Bien qu’il puisse sembler difficile d’imaginer que l’année 2025 sera comparable, il est évident que bon nombre des conditions macroéconomiques qui ont alimenté les résultats exceptionnels de 2024 sont toujours présentes. La croissance économique est solide, même si elle n’est pas spectaculaire dans de nombreux pays, et l’environnement des taux d’intérêt est lentement devenu plus accommodant depuis l’été. Et même si le prochain mandat de Donald Trump en tant que président des États-Unis soulève une nouvelle vague de risques politiques qui pourraient atténuer quelque peu les rendements au cours des 12 prochains mois, nous pensons que pour l’ensemble des investisseurs, et plus particulièrement pour ceux qui ont un portefeuille bien positionné, détenant des actions, des obligations et des actifs alternatifs, l’année 2025 sera favorable.
Mais à quel point les conditions seront-elles avantageuses? C’est l’importante question. Le dénouement pourrait dépendre en grande partie de l’orientation de la politique monétaire, qui est devenue la grande préoccupation sur les marchés ces dernières années. La même question se pose à l’échelle mondiale, notamment en ce qui concerne la Réserve fédérale américaine ( Fed), qui cherche constamment des moyens de faire atterrir en douceur l’économie américaine. L’élément impondérable qui reste en suspens concerne surtout le cycle d’assouplissement de la Fed et la mesure dans laquelle celle-ci pourrait réduire davantage les taux d’intérêt en 2025. Les estimations actuelles laissent entendre deux ou trois autres réductions de 25 points de base chacune. Mais compte tenu de la résilience économique du pays à ce jour et des perspectives d’autres mesures de relance de la part de la nouvelle administration américaine l’an prochain, cet assouplissement monétaire n’est guère garanti et le spectre de taux « plus élevés pendant plus longtemps » pourrait continuer de menacer.
En fait, Trump 2.0 pourrait être une arme à double tranchant pour les investisseurs. Par exemple, le programme axé sur la croissance du président élu, qui promet une baisse des impôts et une réglementation réduite, semble décidément haussier pour les actions américaines, mais il pourrait également aller à l’encontre du marché si l’activité économique surchauffe, forçant la Fed à ralentir encore davantage la cadence de son cycle d’assouplissement pour y faire face.
Ensuite, il y a le plan de Donald Trump qui prévoit d’imposer des tarifs douaniers sur tous les biens importés; si ces derniers relancent l’inflation américaine, la Fed pourrait devoir riposter sur le même ton. Une telle réaction pourrait non seulement faire obstacle au rendement des actions américaines – toutes choses étant égales par ailleurs – mais également nuire au potentiel de gains en capital découlant d’investissements sur certains marchés obligataires, à l’échelle mondiale. En effet, les rendements des bons du Trésor à plus long terme avaient d'abord grimpé après les élections. Ils ont toutefois reculé depuis que les investisseurs réévaluent l'incidence d'autres mesures.
Même si les tarifs douaniers de M. Trump ne font pas augmenter davantage les prix à la consommation comme prévu, ils pourraient tout de même avoir un impact négatif sur les actions mondiales se négociant sur des territoires pris dans le collimateur. Le sort de la Chine est particulièrement incertain à ce point de vue, mais d’autres économies dont les données fondamentales se renforcent autrement, comme le Canada, l’Europe et le Japon, sont probablement aussi vulnérables.
Au-delà de ces dynamiques commerciales potentielles, l’administration Trump pourrait perturber les marchés mondiaux par d’autres moyens. Parmi ceux-ci se trouvent la politique étrangère anticipée qui pourrait attiser des tensions géopolitiques déjà fortes. La promesse potentiellement inflationniste de M. Trump visant à déporter des millions d’immigrants, et à forcer de nombreuses entreprises à « payer » pour remplacer les travailleurs perdus, pourrait constituer un autre moyen.
Source : Comité de répartition de l’actif AGF, mise à jour au quatrième trimestre, au 1 er octobre 2024. Aux fins d’illustration seulement.
Dans l’ensemble, les investisseurs pourraient donc trouver difficile d’obtenir en 2025 des rendements positifs du même calibre que ceux enregistrés en 2024. Pourtant, les perspectives semblent encore jalonnées d’occasions de gains potentiels. D’ailleurs, le Comité de répartition de l’actif de Placements AGF entame la nouvelle année avec une surpondération des actions par rapport aux titres à revenu fixe, en accordant une préférence aux actions américaines par rapport à celles des autres pays développés et des marchés émergents (ME). Bien que le rendement des obligations découlant des gains en capital puisse être limité par le rythme des baisses de taux d’intérêt, nous croyons que les rendements aux niveaux actuels demeurent intéressants; le crédit et les créances des ME devraient contribuer à soutenir la performance globale des titres à revenu fixe.
Bien sûr, cette optique ne représente qu’un point de départ pour la façon dont 2025 pourrait se dérouler. Il y a des risques, mais en maintenant une bonne diversification dans toutes les catégories d’actifs, et tant que l’assouplissement monétaire reste relativement prévisible, les investisseurs devraient pouvoir porter sans regret un toast à la nouvelle année.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements de La Société de Gestion AGF Limitée. À titre de chef de la direction, M. McCreadie est chargé de veiller au maintien de la mission, de la vision et de l’orientation stratégique d’AGF afin d’assurer la réussite de la Société dans son ensemble. Il est également à la tête de l’équipe de la haute direction d’AGF et assure la liaison avec le conseil d’administration d’AGF. En tant que chef des investissements, M. McCreadie assume le leadership des équipes de gestion des investissements d’AGF. Dans le cadre de ces fonctions, il fait appel au Bureau du chef des investissements, une structure mise en place en août 2018, qui vise à encourager la collaboration et la responsabilisation active entre les membres des équipes de gestion des investissements et dans l’ensemble de la Société. Cette structure tire ainsi parti de l’étendue des compétences au sein d’AGF, tout en favorisant le travail d’équipe nécessaire à la réussite à long terme du volet de gestion des investissements.
M. McCreadie œuvre dans le domaine de la gestion de placements depuis plus de 40 ans et possède une vaste expérience en matière de gestion de l’actif de détail et institutionnel, de même que de gestion directe de portefeuille. Il compte également plus de dix ans d’expérience à titre de chef des investissements au sein de deux importantes sociétés de services financiers des États-Unis. Avant de se joindre à AGF, M. McCreadie a été président et chef des investissements de PNC Capital Advisors, LLC, une division du PNC Financial Services Group, l’une des plus grandes sociétés de services financiers diversifiés aux États-Unis. Il était alors chargé de diriger les affaires institutionnelles de l’entreprise et de s’occuper d’un actif géré de plus de 58 milliards $. Il a commencé sa carrière en 1982 à J.P. Morgan, où il a occupé des postes de plus en plus importants, avant de devenir gestionnaire du portefeuille d’actions de sociétés américaines à grande capitalisation. Il a ensuite été recruté par Brown Investment Advisory, où il était partenaire et gestionnaire de portefeuille principal. Son expérience touche surtout l’assemblage de portefeuilles et l’amélioration des processus d’investissement, de même que la gestion de la répartition de l’actif et de stratégies non traditionnelles pour les clients.
M. McCreadie copréside le Conseil pour la promotion des femmes en affaires de la Chambre de commerce du Canada. Il s’agit d’un groupe de promotion créé par des membres de l’industrie pour leurs pairs; il met l’accent sur les femmes qui sont chefs d’entreprises, entrepreneures ou employées partout au Canada, afin de faire valoir leur parole et leurs perspectives dans le cadre des politiques d’entreprises à l'échelle nationale et de faire avancer le débat sur l’égalité des sexes. Il est titulaire d’un MBA en finance de la Wharton Graduate School of Business, en plus d’être analyste financier agréé (CFA®).
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