Les années 1920 et 2020 : Le parallèle est-il possible?
Les placements en actions après une baisse de 20 % ont eu historiquement tendance à produire de bons résultats pour les investisseurs.
Il y a trois ans, nous avons contribué à Perspectives AGF en discutant des dix prochaines années; et, dans ce document, nous avions examiné les nombreuses innovations qui pourraient avoir une incidence sur l’économie mondiale. Nous ne savions pas qu’il y aurait bientôt une pandémie mondiale qui non seulement accélérerait bon nombre de ces tendances, mais qui ouvrirait aussi la porte à d’autres forces du marché, comme l’inflation et la démondialisation.
Bien sûr, les premières années des années 2020 ont été marquées par des événements tumultueux, mais plusieurs ont un aspect en commun : ils signalent un retour à des conditions antérieures. En effet, les années 2020 nous font penser à un boomerang, puisqu’elles marquent le retour à certaines conditions que nous pensions faire partie d’un lointain passé, mais qui influent maintenant sur le contexte des placements.
Le marché obligataire baissier est-il chose du passé?
Le ralentissement de la croissance économique devrait atténuer l’inflation, ce qui favorisera les titres à revenu fixe en 2023.
À l’approche de la fin de 2022, de nombreux investisseurs se demandent quand la guerre en Ukraine, l’inflation élevée et les hausses de taux d’intérêt cesseront. Malheureusement, la réponse est « pas encore », mais nous espérons que la fin approche.
Alors que les banques centrales des marchés développés, comme la Réserve fédérale américaine (la « Fed »), continuent de resserrer leur politique monétaire, à un rythme toutefois plus lent, le début de 2023 ressemblera à la fin de 2022. Les marchés se sont vite enthousiasmés à l’idée de la fin des resserrements (qui se poursuivent) de la Fed, allant même jusqu’à prendre en compte certaines mesures d’assouplissement pour la fin de 2023. Ils se sont toutefois peu intéressés à l’incidence de tous ces resserrements, soit un ralentissement marqué de la croissance économique et une récession probable. Ce n’est certes pas une bonne chose, mais cela devrait permettre d’atténuer l’inflation élevée et de favoriser les titres à revenu fixe en 2023. La réouverture complète de la Chine pourrait contrer en partie ce ralentissement de la croissance, mais les perspectives ne semblent pas prometteuses, compte tenu de la situation pandémique actuelle et du maintien de la politique zéro COVID du gouvernement chinois.
Opérations de change : Faire ce qu’il faut
Il est davantage probable que les marchés des changes soient largement confinés dans une fourchette et continuent d’être caractérisés par une forte volatilité.
Chaque bouchée. Pas un seul grain de riz ne devait rester dans mon bol. Quand j’étais enfant, il fallait vider son bol pour avoir droit au dessert, et l’espoir d’une gâterie m’encourageait à finir ma portion.
Comme moi, les marchés attendent avec impatience le dessert. Si les hausses de taux destinées à maîtriser l’inflation sont le plat principal que nous avons été forcés d’avaler en 2022, la perspective d’une récompense semble juste. Mais est-elle au menu? La réponse à cette question sera la clé des marchés des changes en 2023, surtout en ce qui concerne le dollar américain.
Détails
Les actifs réels pourraient encore produire des rendements supérieurs, mais soyez prudent
La stabilisation des taux d’intérêt et le plafonnement de l’inflation pourraient favoriser la plupart des actifs réels.
Même si les actifs réels ont fait mieux que l’ensemble des actions en 2022, les perspectives du groupe continuent de sembler favorables, à l’approche de 2023.
Certes, le marché éprouve encore des difficultés à établir des perspectives claires pour l’année prochaine. Toutefois, un consensus selon lequel un sommet de l’inflation est imminent semble se dégager, ce qui laisse entrevoir des hausses de taux limitées (et peut-être même des réductions de taux plus tard dans l’année) et un rééquilibrage de l’économie mondiale. Une stabilisation des taux, une inflation continue (même après un ralentissement), un sommet de la vigueur du dollar américain et les premiers signes d’une réouverture de la Chine pourraient avoir un effet positif sur la plupart des actifs réels.
Pourquoi il est encore judicieux de prévoir une couverture en 2023
Une couverture d’actions peut offrir une protection contre les chocs en réduisant la volatilité d’un portefeuille, ce qui avec le temps, peut accroître la richesse.
Comme on pouvait s’y attendre, les stratégies d’actions anti-bêta ont été très avantageuses pour les investisseurs qui les ont appliquées en 2022. Après tout, obtenir de bons résultats lorsque le marché boursier dans son ensemble fait piètre figure est exactement ce que l’on attend d’elles, et 2022 a été une très mauvaise année pour les actions. Les investisseurs espèrent maintenant que 2023 verra les banques centrales marquer une pause en ce qui concerne les hausses de taux d’intérêt mordantes ainsi qu’une remontée du marché boursier, et bon nombre pensent peut-être que la couverture d’actions ne sera plus une stratégie gagnante. Ils ont peut-être tort.
En fait, il y a plusieurs raisons de croire que les stratégies de couverture anti-bêta – qui, de façon générale, cherchent à vendre à court terme des actions à bêta élevé et à investir dans des positions longues en actions à faible bêta – resteront des outils importants pour contrer la volatilité et le risque des marchés en 2023.